详细介绍

　　本期投研君分享一个国防军工行业的上市公司。海特高新，是我国首家民营航空维修企业，目前已发展成为集高端核心装备研制与保障、航空工程技术与服务、低空经济研发技术与应用、高性能集成电路设计与制造为一体的航空综合技术服务商，形成“三位一体+产业投资”的发展战略。

　　公司在2014年取得了最高的业绩，该年归母净利润、扣非净利润、营收分别报1.6亿元、1.5亿元、5亿元。2015至2024年公司多数年份的扣非净利润低于3000万元，最高和次高值分别为2024年的4137万元和2022年的3813万元。

　　从经营现金流来看，公司自2018年的年度经营净现金均保持在2亿元以上，2022年的经营曾净流入4.8亿元，近3年年均的经营净现金多达4.1亿元。

　　据2025三季报，公司归母净利润同比跃升92%至1.2亿元，扣非净利润同比大增109%至0.87亿元，营收同比扩张20%至11亿元，其中归母净利润和营收均创历史同期新高，扣非净利润处在历史同期第2高水平。

　　2016至2024年公司按年分别收获了29次、16次、19次、8次、15次、1次、2次、1次、5次分析师关注，可见早年公司曾经拥有某些特定的程度的关注热度，或与2013年和2014年公司的归母净利润和扣非净利润均站上1亿元创当时的历史上最新的记录有关，当时的热度存在“长尾”现象。

　　随着后续扣非净利润回归相比来说较低的水平，公司的关注热度明显下滑，最低降至每年1次关注。今年截至目前公司尚未获得关注，与三季报归母净利润重回亿元大关形成了鲜明的对比，尽管如此，我们大家可以从去年的优秀分析师点评的逻辑中获得启发，并对后续的最新分析保持关注。

　　当前在南财投研通分析师评价行情类排行榜位列第74名的华鑫证券吕卓阳曾于去年4月26日对公司给予了1次点评，谈到国家重磅政策加持，低空经济市场未来可期；公司2023年产能释放加速市占率提升，各业务稳步发展；费用管控有效，盈利能力明显提升。考虑到国家全力发展低空经济，公司战略布局国产大飞机和eVTOL赛道以及公司“中国制造、海特创造”核心品牌影响力，给予“买入”投资评级。

　　中航证券的梁晨同样在公司去年发布2023年报和2024一季报后给予了分析。去年5月9日，梁晨指出公司以航空维修为基础，向航空装备研发制造、集成电路设计制造领域拓展；备货及执行订单致存货增加，购买飞机致现金流增长；低空经济将成为公司新的业绩增长点。

　　随着航空运输业的恢复，公司航空维修、客改货业务将加快速度进行发展，业绩将受益。公司加强研发投入，推动技术创新，在自主可控背景下，公司作为我国中小型发动机维修保障基地和某重点型号发动机国产化保障的副总师单位将充分受益，同时国产大飞机相关这类的产品的研制将为未来业绩增长奠定基础。此外，公司紧抓低空经济新机遇，积极推动无人机和eVTOL方向项目研发工作，布局新产业,打造业绩新增长点。预计公司2024至2026年的营业收入分别是12.55亿元、15.07亿元和18.18亿元，归母净利润分别为0.73亿元、0.98亿元和1.30亿元，首次覆盖给予“买入”评级。当前，梁晨在分析师评价（国防军工行业）财务类排行榜高居第3名。

　　民生证券的尹会伟则在2022年5月给予公司首次覆盖，打破了近13个月的评级“沉寂”，有别于当时较多分析师选择观望。尹会伟在首次覆盖中指出公司是我国最大的飞机大修、航空部附件维修、飞机客机改货机的非公有制企业，聚焦核心装备研制保障、航空工程技术服务以及飞行培训业务，核心主业稳健发展，飞行模拟机等研发成果显著。

　　2022年和2023年公司合计仅得到3次点评，均由尹会伟给出。在投研君看来，看似另类的“逆行者”有很大的可能是一个善于挖掘“沧海遗珠”的高手。

　　2024年4月25日，尹会伟作出了最新一次分析，表示公司客改货产线持续建设；战略布局eVTOL。公司以高端核心装备研制与保障、航空工程技术与服务、高性能集成电路设计与制造为主业，打造“中国制造、海特创造”核心品牌影响力。预计公司2024~2026年归母净利润分别是0.8亿元、1.0亿元和1.4亿元，当前股价对应2024~2026年PE分别是95x/72x/55x。考虑到公司的品牌实力及在国产大飞机、eVTOL等领域的战略布局，维持“谨慎推荐”评级。

　　2024年公司的归母纯利润是0.71亿元，尹会伟的预测大约偏离12.9%，考虑到公司业绩当时从低谷回升，变动或相对较大，该偏离度处于合理范围内。尹会伟曾在2023年度分析师评价（国防军工行业）财务类排行榜取得第11名的成绩，从去年4月至今年1月公司发布2024年报业绩预告，读者大约提前约9个月能了解到相对靠谱的预测，这就是投研通所能赋予的像是“极目远眺”的前瞻性。尹会伟当前在国防军工行业财务类排行榜位列第12名，连续两年保持了居前的名次，实力不容小觑。

　　作为我国最大的第三方民营飞机MRO企业，企业具有领先的行业地位，战略与国家产业高质量发展方向高度契合，航空装备研发制造、集成电路设计制造等高的附加价值领域的拓展有望使公司的盈利能力站上更高的台阶，稳健的投资者或可逢低关注。

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