详细介绍

　　今年政府工作报告中明确提及“全力打好实现建军一百年奋斗目标攻坚战”，“加快发展新质战斗力”，“抓好军队建设‘十四五’规划收官”，“加紧实施国防发展重大工程，快速推进网络信息体系建设”。

　　“十四五”时期是军工行业迈入国防装备更新换代的关键阶段，也是连接2035年国防和军队现代化目标。

　　军工装备的采购模式大致遵循5年计划的节奏，即前三年完成计划采购量或投资额的一半，后两年则完成另一半，整体呈现出前低后高、逐年递增的规律。

　　当前“十四五规划”即将收官，军工装备领域有望迎来之前延迟订单的集中释放。同时，随着“十五五规划”的开启，新装备的研发和列装将带动新一轮的备货周期。加之全球地缘格局的新一轮重构，军工行业需求端有望迎来加速复苏。

　　军工产业链包括上游原材料以及元器件（如钢铁、有色金属、化工等常见的原材料以及性能优异、功能特殊的高端复合原材料）、中游军工装备和分系统承包商、下游主机厂商和总装单位及终端需求。

　　军工装备处于军工产业链的中游，整个装备体系大致分为主战装备与非主战装备两大阵营。

　　对应的装备需求空间需考虑军队编制、装备更新、装备维修和作战训练消耗等因素。

　　主战武器装备产品是军工装备体系的主干，产品研制周期长、单体金额大、计划性强。

　　SIPRI统计了11种主战武器装备：包括飞机（战机）、导弹、舰船、装甲车、发动机、防空装备、传感器、火炮、海军武装、卫星以及其他。

　　当前我国“战略空军”和“远洋海军”的军事战略变化，扩大了对先进装备的需求空间。此外，随着各型新装备如歼-20、直-20、运-20的列装，我国主战装备迎来加速列装期。

　　航空装备是高精尖制造业，涉及航空装备的研发、制造、维修以及运营，被誉为工业制造的“皇冠”。

　　军用航空装备又可细分为战斗机、军用运输机、军用直升机、无人机等多种类型。

　　航空产业对先进制造设备、先进制造工艺、先进材料有极高的要求。当前我国航空制造业已形成“整机制造商+多级供应商”的制造模式。

　　产业链第一级为整机制造商，负责航空器整体设计、总装制造及后续产品交付服务等环节。

　　航空军用主战装备企业包括以中航沈飞为代表的主机厂、中航机载等为代表的核心配套企业。各家企业又因具体装备列装节奏的不同成长性呈现分化。

　　根据公开资料显示，中航沈飞作为中国航空工业集团有限公司下属的主要军用飞机生产企业，被誉为“中国歼击机的摇篮”。产品有最早期的歼-5、歼-6到现代化的歼-15、歼-16以及歼-35；也是央企改革打造一流战斗机平台和市场上唯一的战斗机资产平台。

　　中航西飞是全谱系大飞机的唯一主机厂，是我国大中型军民用飞机科研生产基地，基本的产品有大中型运输机、轰炸机、特种飞机等，同时还承担了ARJ21、C919等国内外大中型民用飞机机体部件设计制造配套。

　　中航机载在军机机电产品领域处于国内垄断地位，旗下企业和事业单位几乎均承担民机机电产品研制任务，大飞机商用提供广阔成长空间。

　　此外，战机数量提升带动发动机需求，航发动力是我国航空发动机产业链唯一的整机总装龙头上市公司，也是国内唯一能够研制涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等全谱系军用航空发动机的企业。

　　其中智能弹药、特种装备、装甲力量、精确打击能力方面技术进步，对军工产业链带来长期推动。

　　防务领域对导弹消耗速度较快，备战补库需求大，火工品易成为精确制导武器产能窄口环节，行业话语权明显提升带来投资机会。

　　智能弹药：行业是近乎封闭性的垄断行业，具备较高的资质、技术与先入壁垒。据公开资料显示，中兵红箭、长城军工、光电股份、国科军工、北方导航等是国内具有先发优势的厂商。

　　导弹上游厂商中，军用连接器头部厂商有航天电器，导弹上游石英纤维厂商菲利华、新雷能是军工电源行业领先厂商。

　　精确制导：导弹或弹药通过各类传感器和信息网络获取待攻击目标位置、速度、图像等特征，通过一系列分析和处理后实时控制自身飞行轨迹，对目标实施精准打击。

　　T/R组件，即发射/接收组收，是有源相控阵导引头或地面制导雷达价值量占比最高的环节。据公开资料显示，电科14、38所等为自身雷达系统配套 T/R组件拥有50-60%产能；电科13所和国博电子占据30%左右份额；其他非公有制企业分占剩余 10-20%份额。T/R芯片环节主要厂商包括铖昌科技、瑞迪威、天锐星通等。

　　精确打击能力领域：根据公开资料显示，国内企业雷科防务、高德红外、北方导航、晶品特装、中光学等是先发入局厂商。例如，雷科防务批量生产军用毫米波雷达制导打击武器产品，是世界上公开报道的最高频率雷达制导技术；高德红外为导弹等精确制导武器提供了关键的红外制导技术。

　　武器装备和系统：用于地面作战的武器装备，包括坦克、装甲车辆等。公开资料显示，内蒙一机是我国唯一的主战坦克研制基地和重要的中重型轮式装甲车科研基地；光电股份防务类产品有地面兵装相关的光电系统等；北方长龙是国内较早进入军用车辆非金属复合材料配套装备领域的企业；天秦装备最重要的包含地面兵装相关的防护产品如防护装甲等。

　　海军武器装备是海军诸兵种执行作战、训练任务和实施勤务保障的各种战斗装备和技术装备的总称。包括：舰艇、海军飞机、海军导弹、水中武器、海军炮、两栖车辆等 战斗装备；海军通信、导航、侦察、声呐、电子对抗、三防 （防核、防化学、防生物武器）、特种车辆、海洋测绘、气象、动力、机电等技术装备及专用设备。

　　据公开资料显示，大连重工是我国舰船总装建造及维修保障的主要基地，建国以来共建造了40多个型号、 800 多艘舰船，被誉为中国“海军舰艇的摇篮”。

　　武船重工是是我国重点军工企业和以船舶建造为主体的大型现代化企业。公开资料显示，其制造的056型护卫舰、072登陆舰、6605、6610、081型扫雷舰等军舰，为我国的海军装备现代化做出了重要贡献。

　　此外，随着舰艇建设需求上行，我国水下电子产业加速发展，参与企业多为军工科研院所及军工集团。例如声呐环节，主要参与者既有军工研究所，也有合格供方内的民企，如淄博宇海电子陶瓷、中国海防的下属公司、中航光电等。其中，中国海防背靠我国海军装备业务涵盖面最广泛的大型综合性企业集团。

　　非主战装备以电子信息、通信导航、保障支援类装备为代表，该类产品是武器装备体系的枝叶，单体金额不大但种类繁多。

　　信息化是军工装备的重点发展趋势，高端装备较高的电子化率带来电子科技类产品增量需求。

　　军工电子元器件在“十四五”各类新型装备中作为信息化的主要实施载体，具备单位装备价值量占比提升逻辑。

　　其目标是通过信息化手段，实现战争信息化和装备信息化，进而提升军队的核心作战能力和保障能力。

　　军工信息化的范畴广泛，涵盖了指挥控制管理系统、战术通信系统、情报侦察系统、导航定位系统等作战信息化产品，以及装备故障诊断系统、设备智能维护系统等装备信息化产品。主要由综合电子信息系统、信息化杀伤武器、信息化作战平台构成。

　　雷达如同远距离信息获取的“千里眼”与“顺风耳”，是实现远程精确打击不可或缺的工具，大范围的应用于警戒监视、目标引导、武器系统控制以及侦察探测等多个领域。

　　在国际市场中，罗克韦尔·柯林斯、洛克希德·马丁、诺斯罗普·格鲁曼、雷声公司等是军用雷达的主要供应商，同时，波音和泰利斯等企业也具备较强的市场竞争力。

　　据公开资料显示，我国雷达主要研制机构分布在中国电科、中国航天科工集团有限公司、中国船舶重工集团有限公司、中国航空工业集团有限公司等大型军工央企的下属单位。

　　雷达整机主要参与厂商包括国睿科技、四创电子、四川九洲、雷科防务、纳睿雷达、海格通信、海兰信、天和防务等。

　　通过向地面传输导航信号，支持导航、定位、授时和通信等多种功能，有助于提高军事行动的精确性、协同性和快速反应能力。

　　全球卫星导航系统已形成中国北斗、美国GPS、俄罗斯GLONASS和欧盟Galileo四大供应商并存的格局。

　　我国卫星导航产业的规模已超过4000亿元人民币，北斗系统的产业化应用已被纳入国家的“十四五”规划及2035年的远大目标中。

　　卫星导航应用产业融合了多学科的技术资源，是技术高度密集的产业代表，产业具有高技术门槛和自然垄断的特质。

　　公开资料显示，当前国内卫星导航领域主要有航天科技、航天科工集团、中科院等单位重点参与，也有大量私营企业涌入加剧市场竞争。

　　在北斗产业链中，众多厂商因产业链的完整性和总实力的增强，很少只专注于某个单一的环节，多数企业都至少涉足两个相邻环节。例如合众思壮、北斗星通和海格通信等公司已实施全产业链布局策略。

　　此外，据公开资料显示，产业链的核心参与者还包括华力创通、七一二、振芯科技、中海达、航天环宇、司南导航、华测导航、星网宇达、雷科防务、航天宏图、复旦微电、超图软件等。

　　由于行业封闭和进入壁垒高导致竞争格局相对来说比较稳定，军用通信设施细分市场之间的竞争不激烈。一般均由原研制、定型厂家保障后续生产供应，整机一旦定型即具有较强的路径依赖特性。

　　军用通信参与方以老牌军工国企、非公有制企业为主，专业化、垂直化分工特征明显，各家产品的通信体制、产品类型及应用场景略有不同，行业呈差异化竞争。

　　根据公开资料显示，军用通信设施领域的主要企业包括中电科10所、大唐联诚、七一二、海格通信、烽火电子、中原电子、长江通信、盟升电子等。细致划分领域每一个型号装备的研制单位一般在 2-3 家。军用区宽领域目前主要有上海瀚讯和大唐联诚2家供应商。

　　电子元器件位于军工电子产业链中游，在各类武器装备中起底层支撑作用，是军工信息化、智能化的基石。

　　行业竞争格局稳定，需求稳定向上，多家企业规模较为相似，是稳定跟随军工行业的细分领域。

　　被动器件：也叫无源器件，最重要的包含阻容感（重点产品如MLCC、钽电容）、连接器、继电器、二三极管、真空灭弧室等。

　　主动元件：又称有源器件，指内部有电源存在的器件，包括晶体管、可控硅整流器、集成电路等。最重要的包含存储芯片、GPU、DSP、IGBT、FPGA、ASIC、SOC、SIP、MEMS、微波毫米波射频芯片、基带芯片、电源模块等。

　　多层陶瓷电容器MLCC：是目前应用最广泛的电容器，在陶瓷电容市场中的占比高达 93%。MLCC产业链上游主要涵盖陶瓷粉末和电极金属领域，其中陶瓷粉末对日韩供应商依赖度高，而电极金属制造商大多分布在在国内。中游 MLCC器件制造的过程大多分布在在日本、韩国和中国台湾地区。我国是全球最主要的 MLCC 市场，复合增速快于全球，该领域头部厂商包括风华高科、三环集团、火炬电子、鸿远电子、宏达电子等。

　　铝电解电容：制造成本比其他种类有着非常明显优势。因为电解电容的组成材料都是普通的工业材料，比如高纯铝等，另外制造铝电解电容的设备也大都是普通的工业设施，非常容易进行大规模量产，江海股份、艾华股份等厂商在该领域重点布局。

　　钽电解电容产业链环节来看，全球钽粉供应商主要有美国Cabot、德国HCST、东方钽业等。钽丝供应商主要有东方钽业、株洲硬质合金、多罗山蓝宝石等。钽粉、钽丝和钽外壳作为生产钽电容器的必要原材料，要使用到钽矿资源。

　　钽电解电容产品方面，公开资料显示，振华科技是国际钽电解电容器生产品种最全、配套规格最多的钽电解电容器专业制造企业之一，高可靠片式钽电容器生产线已通过欧洲航天局宇航级产品A级供应商资格认证，是国内唯一一家能够为欧洲航天局提供宇航级电子元器件的中国企业；宏达电子的高能混合钽（THC）已实现国产替代。

　　薄膜电容：重要的原材料为基膜，成本占比高。基膜在很大程度上决定薄膜电容的性能，且占据材料成本的60-70%。市场格局方面，据公开资料显示，法拉电子是中国最大的薄膜电容器制造厂商，年产45亿只薄膜电容器及2500吨金属化膜；江海股份除电解电容器外，还包括薄膜电容器和超级电容器等多个领域的产品。

　　为实现“十四五”跨越式武器装备建设，新一代主机性能将有望持续提升，整机质量减轻、强度提升、推重比加大或将成为重点目标。

　　隐身材料、碳纤维、钛合金、高温合金等军用新材料将成为“跨越式武器装备”提供基础支撑。

　　隐身战机作为“十四五”提出的跨越式武器装备，将带动隐身材料市场空间的持续扩张。

　　据公开资料显示，当前国内隐身材料行业的研发与生产单位有各大军工集团下属研究院、各大高校。

　　此外，华秦科技、光启技术、佳驰科技三家企业批产较早，覆盖重要装备型号，处于市场领先位置。

　　其它重点材料方面，据公开资料显示，中简科技ZT7系列碳纤维产品率先稳定批量在航空航天领域应用多年，以ZT9H为代表的新一代碳纤维也伴随不同应用领域进行了多个场景的验证；中航高科是军用航空复材核心企业，专精高性能小丝束碳纤维，单一航空航天客户销售额占比超八成，已获T800H级别的碳纤维预浸料批量生产授权，此外围绕国产大飞机开发复合材料预浸料、蜂窝和结构件产品；光威复材T300级在航空、航天等高端领域大量应用十余年，是目前该牌号国产碳纤维的主要供应商；菲利华是国内航空航天等国防军工领域唯一的石英纤维供应商，也是全球第五家、国内首家获得国际半导体设备商认证的石英材料企业；军用高端钛材参与者主要为宝钛股份（全谱系）、西部超导（棒材、丝材）和西部材料（板材、管材）三家，其技术均源自西北有色金属研究院。

　　整体来看，在当下时点，“十四五”计划进入收官之年，下游需求呈恢复性增长，同时2027年建设目标迫在眉睫，中长期目标也对行业发展提供明确指引：2035年基本实现国防和军队现代化，2050年把人民军队全面建成世界一流军队。此外，当前我国国防军费中装备费占比逐年提升，直接推动装备采购提速，军品需求端市场空间广阔，行业景气度有望进一步攀升。

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